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【债券研究】发行保持放量,利率债全线大涨——2021年07月利率债月报

发布时间:2021-08-06

报告要点

 

一、一级市场:发行保持放量

7月主要利率债总发行规模为21504.16亿元,总偿还规模为14928.31亿元,净融资规模与6月有所减少,为6575.85亿元。

 

二、二级市场:债市空间点燃

月中旬为债市的拐点,7月上中旬,资金面均衡偏松,债市以震荡为主,但受月初国常会提及降准、随后央行全面降准等提振债市情绪,债市大涨;中下旬以来,delta疫情扩散,市场避险情绪上升,叠加资金面平稳,债市延续上涨行情,且10Y国债直接突破2.9%盘整区。

 

三、基本面:缺乏内生增长动力

1)生产端:工业降速,PMI走平;

2)投资端:逐步分化,制造业支撑;

3)消费端:修复遇阻;

4)出口端:边际走强,持续性需关注;

5)流动性:社融超预期,资金整体平稳

 

四、投资观点:

730政治局会议依然保持“要坚持稳字当头、稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”基调,确认下半年适度宽松方向,目前10Y国债收益率大幅突破2.9%盘整压力位,交易情绪依然浓厚,下行趋势破不可挡,空间有望触及2.7%。政治局会议提到“预算内投资和地方债发行”的问题,由于上半年专项债整体发行有所滞后,1-7月新增地方债为全年额度的43.2%,特别是新增专项债才完成37.9%8月后地方债发行的供给扰动会对资金面造成一定影响,但也会带来配置机会缓解目前的“资产荒”格局。

 

全文见附件。

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7月利率债市场月报.pdf